摘要：华发股份:锦瑟年华厚积薄发 公司发布2015年年报,实现营业收入83.42亿,同比增长17.43%;实现归属上市公司股东净利润7.08亿,同比增长9.48%;每股EPS0.84元。 销售完美开局,成长性持续兑现:报告期内,公司加强了内部管理,有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核...

华发股份:锦瑟年华厚积薄发

公司发布2015年年报,实现营业收入83.42亿,同比增长17.43%;实现归属上市公司股东净利润7.08亿,同比增长9.48%;每股EPS0.84元。

销售完美开局,成长性持续兑现:报告期内,公司加强了内部管理,有效提高了公司的项目开发的运营效率和审核效率。但由于结算周期的影响,导致净利润增速不及营收。今年一季度销售再创佳绩,前三个月累计销售金额72.16亿,占去年全年销售额一半以上。公司在售货值超700亿,且大部分位于一线城市和二线核心城市,我们认为随着二季度公司布局项目集中进入推货期,预计销售爆发式增长的趋势仍将延续,继续强调公司今年高增长的属性,期待公司冲击290亿的目标。

节奏把控适度,尽享潜在禀赋优势:公司自14年以来基本面发生显著变化,在不断夯实珠海区域*地位的同时,顺势抓住机遇,积极布局上海、武汉、广州等一线城市和二线核心城市。进入2016年,公司有意在深耕现有城市的基础上向更多城市进军,但扩张计划仍会审时度势,在当前主流城市土北京专业治癫痫病医院地价格持续上升的背景下,我们十分认可公司对节奏的把控。此托吡酯片能够治疗好癫痫吗外公司大股东华发集团在珠海区域资源禀赋丰裕,未来潜在注入预期将加强公司在珠海区域的项目资源优势,坐实公司在珠海区域的*地位。

拥抱互联网,积极拓展新兴产业:社区O2O方面:去年9月6日公司在珠海举行新产品发布会,正式宣布启动“新一代优+生活”产品战略;互联网金融方面:今年1月5日公司下属全资子公司华发新科技与治疗癫痫比较先进的方法力合股份及其员工持股平台共同发起设立华金互联网金融服务有限公司。

盈利预测与投资评级:我们预计公司16-17年EPS分别为0.86、1.33元,维持“买入”评级。(中信建投证券　陈慎)

老板电器:总有一种坚持让我们感动

事件描述

老板电器今日披露其15年年度财报,公司全年实现营收45.43亿元,同比增长26.58%,其中四季度实现14.21亿元,同比增长29.75%;全年实现归属净利润8.30亿元,同比增长44.58%,其中四季度实现3.42亿元,同比增长49.85%;全年实现EPS1.73元,其中四季度实现0.72元;公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元,同时以资本公积金每10股转增5股。

事件评论

全年目标超额达成,16年仍值得期待:在行业整体表现平缓背景下,公司凭借自身品牌及产品力驱动市占率得到稳步提升,全年实现远超行业增长,且四季度增速环比大幅改善,超额达成年初制定200万台销售目标;后续随着公司渠道改革稳步推进,三四级市场渠道拆分及下沉为公司长期成长打开新空间,且公司新兴渠道尤其是电商渠道表现持续抢眼,同时考虑到近期国内尤其一二线城市商品房销售回暖对厨电需求滞后效应将逐步显现,预计16年公司主营增速仍值得期待。

盈利能力再创新高,长期仍有提升空间:四季度公司归属净利率高达24.08%,同比提升3.23pct,创单季度历史新高;公司盈利能力持续提升的核心因素一方面在于产品结构稳步提升,另一方面在于电商等直营渠道占比快速增加,此外基于规模效应以及前三季度费用计提较为充分带来的费用率下行也是公司盈利能力创新高的核心因素;长期来看,考虑到公司产品属性及渠道利润结构,随着规模效应显现、直营占比提升及渠道利润重分配,公司整体盈利能力仍有一定上行空间。

成长空间确定,穿越牛熊价值可贵:短期来看,前期地产销售滞后效应下公司业绩确定性进一步增强;长期来看,行业仍处大行业小公司时代,基于渠道下沉、新兴渠道扩张及集中度提升等驱动,成长依旧确定;两眼上翻凝视的原因盈利层面,短期公司盈利改善来自高盈利渠道占比提升及规模效应,而渠道利润再分配则是公司远期盈利持续提升核心驱动力;依托成长空间及业绩优异表现,公司穿越牛熊的稳健投资价值弥足珍贵。维持“买入”评级:基于高端厨电扩容、新兴渠道占比提升及渠道下沉三大驱动力公司长期成长确定,其有望复制格力过去十年高速增长;同时基于渠道利润再分配理论,公司盈利能力上行可期,业绩成长确定性更高;当下市场波动加剧背景下业绩持续高增长标的更为珍贵,持续看好公司跨越牛熊周期的投资价值;预计公司16、17年EPS为2.23、2.88元,目前PE为21.57、16.71倍,维持公司“买入”评级。

风险提示:原材料价格波动,终端需求下滑（长江证券　徐春）